智谱（HK:02513）在上市后交出首份年度成绩单，2025年全年营收达7.24亿元，较前一年的3.12亿元增长131.9%。其中，MaaS API平台表现尤为亮眼，年度经常性收入（ARR）突破17亿元（约合2.5亿美元），同比激增60倍，毛利率提升至18.9%，标志着其商业化进程迈入新阶段。
在媒体交流会上，智谱CEO张鹏将API业务定义为“将AI基础设施能力转化为经济资源”的核心模式。他强调，AI技术已从“可用、可玩”阶段进化至解决复杂问题的阶段，Token调用与消耗正持续创造经济价值。例如，OpenClaw等新应用形态的涌现，以及设备级原生智能的普及预期，将推动API与Token消耗呈指数级增长，这一趋势具有长期确定性。
针对API涨价83%后仍供不应求的现象，张鹏回应称，尽管算力供给存在短期约束，但市场选择智谱的核心原因在于模型能力领先。他指出，长期价格由价值决定，单位Token的效率提升与客户收益直接相关。例如，某些企业将Token作为工资发放，印证了其经济价值。因此，定价权源于技术实力与市场地位的双重支撑。
在技术布局方面，智谱提出“TAC（Token Architecture Capacity）”与“LLM-OS（大模型操作系统）”两大概念。张鹏解释，TAC反映Token经济与转化效率的现实趋势，如企业通过Token激励员工；LLM-OS则指向基座模型与操作系统的深度融合，例如AutoGLM与AutoClaw等原生产品已实现具体落地，为用户提供前沿智能体验。
面对“Agent替代传统软件”的讨论，张鹏表示，智谱作为通用基座模型厂商，致力于输出高质量Token与智能能力，推动软件行业范式革新。他承认部分传统企业可能受影响，但强调新范式的出现是行业迭代的必然。智谱将持续探索智能上限，影响更多领域。
谈及竞争壁垒，张鹏认为，智谱在技术层面聚焦Coding与Agentic能力，保持领先优势；商业化层面则积累超400万企业及开发者用户，形成强大的生态网络。他指出，大厂虽会自研模型，但受资源限制难以覆盖所有场景，且需接入外部技术保持生态活力。在模型能力主导的阶段，独立厂商具备先天优势。
对于开源与商业化的平衡，张鹏称，智谱坚持“双轮驱动”：开源用于技术创新与社区建设，吸引开发者加入GLM生态；商业化则依托模型迭代速度与推理优化优势，满足企业大规模部署需求。他透露，许多尝试私有化部署的客户最终转向云端API，印证了这一模式的可持续性。
在被问及未来商业模式重心时，张鹏表示，随着模型效果提升，标准化API与企业级解决方案均有广阔空间。他提出“TAC数字员工”概念，强调企业需构建用好模型的能力，而非仅购买模型本身。智谱将通过交付这类能力，助力客户实现任务闭环与价值创造。
