近日，A股化工领域迎来一桩备受瞩目的并购案——日科化学宣布拟通过发行股份及支付现金方式，收购锂电池电解液添加剂龙头亘元新材70.75%的股权。这一动作不仅标志着日科化学从传统塑料助剂赛道向新能源材料领域的深度跨界，更被视为其近年来探索第二增长曲线过程中最彻底的一次产业升级。消息公布后，资本市场迅速反应，7月13日复牌首日，日科化学股价直接封死“20CM”涨停，报12.30元/股，创下历史新高，总市值升至57.18亿元。
日科化学成立于2003年，2011年登陆创业板，是国内塑料和橡胶改性剂领域的领军企业。其核心产品包括丙烯酸酯类PVC抗冲加工改性剂（ACR）和氯化聚乙烯-丙烯酸烷基酯互穿网络共聚物（ACM），主要为塑料加工、橡胶行业提供从配方到工艺的整体解决方案。然而，近年来公司主业面临严峻挑战。从2023年至2025年的财务数据来看，日科化学陷入“增收不增利”的困境：2023年营收25.38亿元，同比下降8.04%，归母净利润8463.27万元，同比大幅下滑56.93%；2024年营收反弹至35.18亿元，同比增长38.64%，但归母净利润却亏损6816.12万元，同比降幅达180.54%；2025年营收进一步攀升至37.42亿元，创上市以来新高，但归母净利润仍亏损2970.76万元，连续两年亏损。尽管2026年第一季度公司实现扭亏为盈，归母净利润207.77万元，同比增长124.06%，但主业盈利压力依然显著，寻找第二增长曲线的紧迫性愈发凸显。
在此背景下，日科化学将目光投向了新能源赛道。根据7月10日晚间披露的重大资产重组预案，公司拟向谭业军、宁德时代、比亚迪等27名交易对手发行股份及支付现金，收购亘元新材70.75%的股份，发行价格为7.50元/股。交易完成后，亘元新材将成为日科化学的控股子公司，公司正式新增锂电池电解液添加剂核心业务板块。
亘元新材成立于2019年，是国内锂电池电解液添加剂碳酸亚乙烯酯（VC）的龙头厂商，同时也是氟代碳酸乙烯酯（FEC）的头部企业。该公司已建成全球首条万吨级VC产线，2026年4月3万吨VC产线投产，年底规划总产能达12万吨，市占率稳居行业前列。其产品直接供应宁德时代、比亚迪、国轩高科等头部电池企业。VC是锂电池电解液的核心添加剂，作用是在电池首次充放电时形成保护膜，直接影响电池的寿命和安全性能。当前，随着电动汽车动力蓄电池安全要求（GB38031—2025）的实施，热失控标准升级为“不起火、不爆炸”，VC作为负极SEI成膜的核心添加剂，暂无低成本替代方案，部分动力电池端添加比例由3%—5%提升至8%—10%，用量近乎翻倍，需求持续攀升。据EVTank数据，2025年中国锂电池电解液添加剂出货量将达15.9万吨，同比增速达50.6%。
从业务协同性来看，日科化学与亘元新材的整合具有显著优势。日科化学深耕塑料、橡胶助剂多年，已建成20万吨/年离子膜烧碱项目，自产液氯既是自身核心原料，也是亘元新材生产VC/FEC的刚需化工品。并购后，双方有望实现三重协同：一是原料直供降本，液氯通过管廊就近输送，大幅减少采购、运输与安全成本；二是传统建材助剂与新能源电解液材料形成“逆周期双轮驱动”，有利于周期对冲；三是日科化学的阻燃改性材料可切入新能源车内饰、线束领域，亘元新材则能带动上市公司深度绑定全球动力电池龙头，市场开拓能力优于两家企业单独运营。
亘元新材的财务表现也呈现“周期反转”特征。根据重组预案披露的未审财务数据，2024年度、2025年度和2026年1月至3月，亘元新材营收分别为15.11亿元、17.11亿元和9.65亿元，归母净利润分别为-2.16亿元、-2.43亿元和1.34亿元，一季度已实现扭亏为盈，为本次收购增添了基本面支撑。股权层面，实控人谭业军合计控制42.45%表决权；宁德时代直接持股11.25%（含关联基金，合计超20%），比亚迪持股3.42%，形成“客户+股东+供应商”的深度绑定格局。
然而，此次并购也引发了市场争议。就在日科化学停牌筹划收购亘元新材之前不到半个月，公司创始人、前副董事长赵东日完成了一轮减持。据公司公告，6月15日，赵东日通过集中竞价及大宗交易方式合计减持699.93万股，套现5992.9万元，其中集中竞价减持均价为8.43元/股，大宗交易减持均价为8.8元/股。减持后，其个人持股比例从13.63%降至12.08%。同时，赵东日之兄赵东升作为一致行动人，近年来亦多次实施减持，并于2025年完成清仓退出。减持公告发布后不到半个月，6月29日，日科化学宣布停牌筹划重大资产重组，停牌前股价为10.25元/股，总市值47.65亿元。
当前VC添加剂赛道行业竞争加剧，亘元新材的行业龙头地位面临一定挑战，叠加新建产能释放需要一定时间，短期难以对日科化学形成明显的业绩支撑。据公司公告，目前相关审计、评估工作尚未完成，最终交易方案以重组报告书（草案）为准，本次交易尚存在不确定性。
