在河南的酒桌上，或许很快会迎来一家本土啤酒企业的上市。这家拥有四十余年历史的啤酒厂，并非以传统白酒闻名，而是凭借一系列创新的中式精酿啤酒叩响了资本市场的大门。近日，金星啤酒正式向港交所递交招股书，其独特的“零食风味”啤酒矩阵引发市场关注。
“金星毛尖”“茉莉花茶”“冰糖葫芦”“糖心苹果”……这些看似零食的名称，实则是金星啤酒推出的中式精酿系列。2024年8月，首款产品“金星毛尖”凭借“国潮”风味与独特口感迅速走红，成为年轻人追捧的网红饮品。随后，企业以每月推出新品的节奏，快速构建起包含数十种口味的精酿矩阵，仅半年便实现3.77亿元收入，占公司总营收的半数以上。2025年前九个月，该系列销售额突破8.67亿元，推动公司整体营收超过11亿元，净利润达3亿元。
这份亮眼的成绩单背后，是金星啤酒长达二十余年的曲折上市路。此前，企业曾两次冲击资本市场，均因股权结构复杂、资金链紧张等问题折戟。为寻求突破，这家老牌啤酒厂曾尝试多元化转型：投资5亿元布局养牛产业、深入调研养猪项目，甚至利用全国范围内的旧厂区土地涉足房地产领域。然而，这些尝试均未能扭转局面。
转机出现在2022年底。企业决定成立独立实体，聚焦精酿赛道，全面回归啤酒主业。这一战略调整迅速见效：2024年推出的中式精酿系列不仅成为营收主力，更带动传统工业啤酒业务增长，形成“双轮驱动”模式。据招股书披露，精酿产品毛利率高达58%，远超传统啤酒的32%，成为利润增长的核心引擎。
尽管业绩飙升，企业仍面临多重挑战。其一，过度依赖单一产品线：近八成营收来自推出仅一年多的精酿系列，而年轻消费者口味变化迅速，产品生命周期存在不确定性。其二，家族企业治理模式引发关注：76岁的创始人张铁山与51岁的儿子张峰分别担任董事长与总经理，合计控股超90%。IPO前夕，企业突击分红2.29亿元，接近2024年全年净利润的两倍，引发市场对资金用途的质疑。招股书承认过去存在员工社保缴纳不规范等问题，需在上市过程中接受严格审查。
行业分析师指出，金星啤酒的崛起折射出中国精酿市场的爆发式增长。数据显示，2024年中国精酿啤酒市场规模达680亿元，年复合增长率超25%。但与此同时，市场竞争日益激烈，已有超过5000家精酿品牌涌入赛道。金星啤酒能否凭借“中式风味”差异化突围，仍将接受资本市场的检验。
