A股市场素有“玉米油第一股”之称的西王食品（000639.SZ），正面临控股权易主的重大转折。根据京东司法拍卖平台公示信息，控股股东西王集团有限公司所持2亿股公司股份将于2026年3月30日至31日进行公开拍卖，占公司总股本的18.53%。若拍卖成交，西王集团及其关联方合计持股比例将骤降至1.87%，公司实际控制权存在变更风险。
这场股权拍卖的背后，是西王集团持续多年的债务危机。作为山东邹平知名民营企业，西王集团曾构建起横跨玉米深加工、特钢、物流等领域的产业版图，巅峰时期总资产达500亿元，控股三家上市公司。但2017年为齐星集团提供29亿元担保后，企业资金链开始断裂，2019年债券违约引发百亿债务危机。尽管2020年与债权人达成和解，但债务问题始终未能彻底解决。天眼查数据显示，截至2026年3月中旬，西王集团仍有25.98亿元执行标的未履行，今年以来新增24笔股权冻结记录。
上市公司业绩表现同样不容乐观。根据最新业绩预告，西王食品2025年预计亏损8.8亿至13.2亿元，较上年亏损幅度扩大近两倍。这已是公司连续第四年亏损，累计亏损额超19.6亿元。业绩暴跌的主因指向2016年收购的北美运动营养品牌Iovate——受原材料价格上涨和市场竞争加剧影响，该业务板块2025年预计计提9.5亿至15亿元无形资产减值。传统玉米油业务也呈现下滑态势，2022年至2025年上半年营收从28.53亿元降至9.42亿元，降幅达67%。
市场分析人士指出，此次股权拍卖可能引发食用油行业格局变动。科方得智库研究负责人张新原认为，西王食品在玉米油市场占据30%份额，若控制权变更导致战略调整，可能为其他品牌创造市场渗透机会。但长期来看，由于玉米油仅占食用油市场较小份额，行业整体竞争格局不会发生根本性改变。
对于潜在买家，业内存在不同观点。眺远营销咨询董事长高承远分析，传统粮油巨头因反垄断顾虑和债务承接风险，介入可能性较低。真正感兴趣的可能是产业资本或地方国资平台——前者看中玉米全产业链布局价值，后者则出于稳定地方经济考量。这种判断在二级市场已有所体现：自3月16日公告发布后，西王食品股价连续上涨，当日涨停收报3.14元/股，总市值升至33.89亿元。
值得注意的是，西王食品股权结构已发生显著变化。2023年以来，控股股东及其一致行动人累计被拍卖超2.3亿股，其中多数由法拍市场“牛散”竞得。截至2025年三季度，李松峰、方蕾等自然人已跻身公司前五大流通股东。这场持续多年的债务危机，不仅考验着企业创始人的资本运作能力，更将决定这家老牌粮油企业能否在行业变革中实现突围。
