爱尔眼科近期召开董事会，董事长陈邦宣布将启动H股发行计划，拟赴港交所上市。这一决定引发市场关注，尤其是考虑到陈邦曾在2025年5月公开表示“除非资金紧张或发现优质标的，否则不考虑上市”。短短数月内态度转变，背后究竟有何考量？
从财务数据看，爱尔眼科现金流充裕。截至2026年3月底，公司货币资金达51.6亿元。然而，其核心业务正面临挑战：2025年营收223.5亿元，净利润32.4亿元，同比下滑8.9%，这是公司首次出现净利润下降。三大支柱业务——屈光、视光、白内障——贡献了近八成营收，但均遭遇增长瓶颈。
2026年一季度，爱尔眼科营收64亿元，净利润11.8亿元，同比增长超12%。公司将其归因于“经营规模扩大，各医院收入稳定增长”。为扭转局势，陈邦采取双管齐下的策略：一是推出全飞秒Pro、全飞秒4.0等新技术，试图通过技术升级提升价格；二是加速扩张，去年底收购39家机构，其中24家处于亏损边缘。同时，公司推进“1+8+N”战略，计划将长沙爱尔打造成世界级眼科中心，并在北京、上海等8个城市建设国家级区域中心。为此，公司去年集中迁址、扩建核心医院，固定资产余额同比增长25%，达到65.4亿元。
然而，一季度12%的净利润增速实际低于过去五年同期水平，显示增长动力不足。更引人注目的是陈邦的个人投资行为。他以个人名义购置了北京五环大酒店、武汉保利文化广场、长春中粮大厦等物业，并参与开发湖南云峰湖国际旅游度假区。2025年5月，公司以自有资金6.49亿元购入深圳南山科技园的广晟科创大厦，用于深圳滨海爱尔眼科医院运营。今年3月，他又在长沙梅溪湖以约7亿元拿下15万平方米地块，计划建设总投资近20亿元的爱尔东方眼谷产业园区。不过，该园区由其个人产业投资公司操盘，未纳入上市公司体系。
对于赴港上市的动机，市场分析认为主要有三点：一是为国际化铺路，港股平台便于收购海外机构、引进技术；二是为后续并购储备资金，港股融资成本较低；三是为个人资产运作提供灵活性，其名下物业与上市公司独立，未来可能通过H股平台进行资本运作。陈邦的商业版图呈现双重面貌：一方面将爱尔眼科打造成全球最大连锁眼科机构，另一方面持续加码地产投资。这种“眼科与地产”并行的策略，让投资者对公司资金流向产生疑问：是优先升级医疗设备，还是支持老板的“地产梦”？这一疑问，或许只有陈邦自己能解答。
