一场持续一年半的股权转让纠纷终于迎来关键裁决。永辉超市近日披露，上海国际经济贸易仲裁委员会已就其与大连御锦、王健林等主体的万达商管股权转让案作出终局裁决，要求大连御锦支付剩余38.57亿元款项及违约金，王健林、孙喜双及大连一方集团承担连带担保责任。尽管裁决已生效，但截至公告披露日，相关方仍未履行付款义务。
这场纠纷可追溯至2023年。当时永辉超市与大连御锦签署协议，以45.30亿元总价转让所持3.89亿股万达商管股份，约定分八期支付。2024年7月，双方通过补充协议调整付款节奏，剩余38.39亿元仍分八期支付，其中第四期3亿元应于2024年9月30日前到账。然而，大连御锦未能如期履约，触发永辉超市加速到期条款并启动仲裁程序。
香颂资本董事沈萌分析指出，该纠纷实质源于万达商管上市对赌失败后的回购安排。根据协议，若大连御锦无法支付款项，担保方需代为履行，否则将面临赔偿。这一背景揭示了永辉超市此次追债的深层动因——为持续推进的"胖改"战略获取关键资金支持。
自2024年5月启动"胖东来模式"改造以来，永辉超市已投入巨资进行门店升级。据2025年定增公告披露，216家门店改造项目需39.79亿元资金，平均每家门店投入超1800万元。公司CEO王守诚在新年信中透露，2025年关停近400家低效门店，调整超300家存量门店，改造面积突破200万平方米，同店销售与客流实现双增长，并向员工发放近5000万元利润分红。
但激进的改造策略也带来显著财务压力。2025年业绩快报显示，公司营业收入同比下滑20%至535亿元，归母净利润亏损扩大至25.5亿元，总资产缩水28%至304亿元。公告特别指出，门店调整产生8.8亿元资产报废及一次性投入损失，闭店相关资产处置、人员补偿及违约赔偿等进一步加剧亏损。
这场转型风暴还波及战略投资者。2024年9月入主永辉的名创优品，因2025年投资标的亏损8亿元，其创始人叶国富在业绩会上强调"以长期主义看待业务"，同时重申名创优品仍是其核心工作，不会因投资分散精力。这场涉及零售业两大巨头的资本博弈，正随着仲裁裁决的落地进入新的博弈阶段。
