哔哩哔哩（BILI.US、9626.HK）近日公布2025年第三季度财务报告，显示公司进入稳健增长阶段，多项核心指标创历史新高。财报显示，该季度总营收达76.9亿元，同比增长5%；经调整后净利润7.863亿元，同比激增233%。受业绩提振，公司美股盘前涨幅超3%，近半年美股、港股累计涨幅均突破85%。
用户生态持续优化成为财报最大亮点。三季度日均活跃用户达1.17亿，同比增长9%；月均活跃用户3.76亿，同比增长8%；用户日均使用时长增至112分钟，较去年同期增加6分钟。付费用户规模突破3500万，同比增长17%，用户粘性与付费转化率同步提升。在长视频行业普遍承压的背景下，B站通过健康的内容生态验证了其商业模式韧性。
收入结构呈现多元化特征，增值服务、广告、游戏、IP衍生品分别贡献39%、33%、20%、8%的营收。广告业务表现尤为突出，收入同比增长23%至25.7亿元，奢侈品、美妆、汽车领域广告主数量增长16%。双11期间，带货广告客户数量同比激增109%，千元以上商品GMV增长63%，为各行业带来平均55%的新客率。公司通过"大开环"战略成为电商平台重要导流渠道，用户画像精准度保障了投放效率。
游戏业务短期承压但孕育新机。受爆款《三国：谋定天下》生命周期影响，该板块收入同比下降17%，但自研新作《逃离鸭科夫》展现强劲势头。这款10月16日全球发售的PC游戏，上线半月即跻身Steam平台全球在线人数前十，好评率达96%，26天内全球销量突破300万份。公司已启动主机移植和手游开发，董事长陈睿预计其有望冲击国产单机历史第二佳绩。另一三国IP新作《三国百将牌》计划2026年Q1上线，主打轻量化对决模式。
内容生态建设持续加码。三季度游戏内容播放时长增长22%，AI相关内容增长近50%，国创动画播放时长暴增104%。平台独家内容矩阵不断扩充，推出自制综艺《去你家吃饭好吗》第三季、纪录片《守护解放西6》及古装剧《金昭玉醉》。在11月15日举办的国创动画发布会上，公司一次性公布40部新作，包括《我在废土世界扫垃圾》《仙剑奇侠传四》等重磅IP，以及《凡人修仙传》《牧神记》等年番续作。
创作者生态呈现良性循环。万粉以上UP主数量同比增长超20%，前三季度近250万创作者通过广告、直播、充电等渠道获得收益，人均收入同比增长22%。AI技术深度渗透内容生产与商业化环节，每月近10万AI相关UP主活跃，AI内容日均投稿量增长83%。公司内测的文字转视频工具可自动匹配素材生成内容，显著提升创作效率。广告投放方面，AI技术使整体效率提升10%，AIGC素材消耗占比达55%。
尽管商业化进程加速，但社区氛围维护面临挑战。平台曾承诺的"永不加视频贴片广告"出现松动，部分大UP主视频中开始出现中插广告。数据显示，虽然日均活跃用户增至1.17亿，但新增用户增速已连续三个季度放缓。盗版内容治理与用户增长瓶颈成为亟待突破的难题，平台能否在商业化与用户体验间找到平衡点，将成为下一阶段发展的关键考验。
