黑芝麻智能近日发布年度业绩公告，显示其2025年营收规模突破8亿元大关，达到8.22亿元，同比增长73.4%。这一增长主要得益于辅助驾驶业务与具身智能业务的双重驱动，其中辅助驾驶产品贡献了6.87亿元收入，同比增长56.8%，占总营收的83.5%。公司毛利率维持在41.0%的稳定水平，与上年基本持平，显示出较强的成本控制能力。
在业务结构方面，黑芝麻智能已形成"三足鼎立"的格局。辅助驾驶业务作为核心支柱，通过华山A1000系列芯片的持续放量，覆盖了吉利、比亚迪等主流车企的乘用车市场，并拓展至商用车主动安全领域。具身智能业务作为新兴增长极，2025年实现收入9628.3万元，毛利率达48.7%，其SesameX计算平台已与云深处、傅利叶智能等机器人企业达成合作，在四足机器人、智能巡检等场景实现规模化交付。智能影像解决方案则通过与理想汽车合作AI眼镜项目，在总营收中占据4.8%的份额。
费用控制方面呈现分化态势。销售开支同比下降27.2%至8789.4万元，一般及行政开支减少19.1%至2.98亿元，但研发开支仍维持在14.17亿元的高位，占营收比例超过170%。这种"高投入"策略导致公司全年经营亏损14.48亿元，不过经调整净亏损较上年收窄17.5%至10.76亿元，反映出经营效率的边际改善。
值得关注的是，公司2025年出现账面由盈转亏的现象，主要源于会计处理方式的调整。2024年因优先股公允价值变动产生的20.47亿元非经常性收益，在2025年随着上市后股本结构变化而消失。若剔除该因素影响，公司主营业务亏损幅度实际呈现收窄趋势，每股亏损从2024年的1.2元扩大至2.4元，主要受股本扩大导致摊薄效应增强所致。
产品迭代方面，华山A1000系列芯片进入生命周期成熟期，已搭载于全球多款车型并实现出海交付。武当C1200系列完成从定点到量产的跨越，其安全智能底座架构获得主机厂认可。更值得期待的是基于7nm工艺的A2000芯片，该产品已与元戎启行等算法企业完成适配验证，获得头部车企定点，预计2026年将带动L3级辅助驾驶市场爆发。
在战略布局上，公司明确2026年为关键发展年。汽车业务将围绕A2000芯片推进量产，加速与萝卜快跑等L4企业合作；具身智能领域计划扩大SesameX平台在物流、制造场景的应用，并深化与联想、极智嘉等企业的合作；端侧AI方面，通过收购亿智电子补齐低算力产品矩阵，同时推进新一代视觉处理IP和NPU IP的研发流片。这些举措能否转化为可持续的盈利能力，将决定黑芝麻智能在智能驾驶赛道的市场地位。
