2026年1月7日，美国拉斯维加斯天幕大球Sphere剧场内，三束激光切割出一道红彤彤的大门，光影中，联想集团董事长兼CEO杨元庆的身影缓缓走出，掌声随之响起。这是联想Tech World大会的开幕现场，杨元庆与英伟达CEO黄仁勋、AMD CEO苏姿丰、英特尔CEO陈立武等科技界巨头同台演讲，国际足联主席詹尼·因凡蒂诺也现身会场，与15000余名观众共同见证这一盛会。
部分自媒体对这次活动进行了极尽渲染的描述。“秦朔朋友圈”甚至将其比作“文艺复兴”，称“有一些时刻注定会载入史册”。然而，这仅仅是杨元庆及联想集团近半年高举高打姿态的起点。3个月后的4月6日，在上海交大建校130周年之际，身为校友的杨元庆以个人名义捐资2亿元，联想集团也承诺在5年内再次投入3亿元人民币，用于支持学校发展。这一举动被自媒体形容为“场面盛大、风头无两”，相比之下，蚂蚁集团董事长井贤栋夫妇此前向上海交大的1.3亿元捐赠则显得默默无闻。
5月22日早间，联想集团发布2025/26财年财报，全年营收达831亿美元，同比增长20.3%；经调整后净利润20亿美元，同比大增42.1%。杨元庆表示，联想以出色的第四财季表现，收官了历史上最好的一年，并对未来两年内跃升为千亿美元规模企业的目标充满信心。他此前还提出，联想要成为一家“AI原生公司”。财报发布后，联想集团股价创上市以来新高，截至发稿时报15.75港元/股，增幅19.77%。此后多日，股价更是一路上行，6月2日早盘，盘中持续拉升，开盘站稳27港元，涨幅超7%，公司市值逼近3500亿港元。然而，这一态势在6月3日出现转折，港股开盘后，联想集团跌近8%。
就在联想集团在资本市场高歌猛进之时，华为半导体总裁何庭波发布的“韬(τ)定律”引发业界震动。何庭波透露，华为内部有两个“十年判断”：一是摩尔定律未来十年内将“撞墙”；二是逻辑折叠技术路径需要十年才能取得突破，而实际进展比预想要快，华为团队仅用六年就做出了成果。这一消息与联想的动态形成鲜明对比，引发市场对两家企业技术路径的广泛讨论。
与此同时，杨元庆的行程依旧密集。他携高管频频参访，与吉利集团董事长李书福、蚂蚁集团董事长井贤栋等企业领袖会面，还受到一些地方领导的接见。5月14日晚，杨元庆更是亮相国宴，成为舆论焦点。所有这一切，放在他接班整整25年的大背景下，都显得意义非凡。面对过去多年外界的指摘与质疑，他似乎在用业绩、股价、排场与亮相作出某种回应。
时间回到25年前，2001年4月20日，有“联想少帅”之称的杨元庆接棒联想集团。在交接班仪式上，柳传志对他说：“元庆，年轻人，以后就看你们的啦！”杨元庆则坚定回应：“您就放心吧！”然而，表面顺利的交接班背后，实则充满曲折。当年联想的接班人选，柳传志曾在杨元庆与郭为之间犹豫不决。郭为后来回忆，分拆之前，他曾想过与杨元庆“PK”一下，甚至在被问及是否同意担任副总经理时，他反问：“为什么不是我？”
杨元庆接过的确实是一手好牌。2001年，联想在中国PC市场占有率约30.2%，位居国内第一；1994年于港交所上市的联想集团，还在2000年首次加入恒生指数。然而，就在交接班7天后，马云走进清华经管学院国际报告厅，分享阿里巴巴的三大目标：做一家80年的企业、成为世界10大网站之一、让所有商人使用阿里巴巴。彼时，华为则正处于“华为的冬天”，任正非在《北国之春》中写道：“冬天总会过去，春天一定来到。……创业难，守成难，知难不难。”
2001年4月，杨元庆开始担任联想集团总裁兼CEO，柳传志对他寄予厚望：“20年后，杨元庆正是我今天的年龄，联想那时会更强大。”然而，事实并未完全如预期般发展。2021年5月27日，联想集团公布2020-2021财年业绩，整体营业额达4116亿人民币，税前利润120亿人民币，净利润近80亿人民币，年同比增长均超过70%。然而，这一业绩并未带来太多惊喜，尤其是冲击科创板上市“折戟”，引发市场对联想要“先进性”的质疑。尽管研发投入逐年增加，但占收入的比例仍显著低于行业内可比公司。
技术质疑一直是围绕联想的难题。2002年，联想被指责为“无技术”企业，杨元庆曾公开表示：“希望联想不辱没高科技企业的称号。”然而，2005年收购IBM PC业务后，联想陷入漫长的整合期，技术热情逐渐让位于国际化并购。2007年，杨元庆曾承诺“还大家一个技术的联想”，但这一目标随着并购后的巨额亏损和“宫斗”戏码而搁浅。2018年“5G投票事件”和恒生指数剔除事件，更是让联想陷入舆论漩涡。
面对质疑，杨元庆开始重视品牌建设。2018年5月，乔健被任命为集团CMO，主抓品牌营销。然而，三年半后，舆情再次袭来，柳传志不得不再次站出来发声。尽管如此，联想在技术领域的积累仍显不足。与华为相比，联想的研发投入和专利数量仍有较大差距。华为2024年年报显示，全年研发投入达到1797亿元人民币，占全年收入的20.8%，而联想全年研发投入仅为166亿元，占比3.3%。
如今，杨元庆及联想集团热衷于“AI叙事”，这一战略在资本市场获得较高认可度。高盛在其研报中上调联想集团目标价14.8%，从27港元升至31港元，维持“买入”评级。然而，并非所有人都认可这一逻辑。有分析认为，尽管联想AI相关收入同比增长显著，但距离“AI公司”的定性仍有距离，ISG的盈利能力也需进一步夯实。联想在软件生态层面的布局尚处于投入期，用户粘性和开发者规模远未达到形成壁垒的程度。
回顾杨元庆的接班历程，2004年12月8日，联想集团宣布以12.5亿美元收购IBM PC业务，这一“蛇吞象”式的并购引发广泛关注。尽管柳传志最初持反对意见，但杨元庆坚持推进。并购后的整合期充满挑战，尤其是与洋CEO阿梅里奥的矛盾公开化，导致联想业绩波动。2008年，联想集团面临巨额亏损，柳传志不得不复出挽救局面。2009年，柳传志重新担任董事局主席，杨元庆则担任CEO，联想进入新的发展阶段。
经过多年的调整，联想逐渐走出困境。2011年11月2日，柳传志将一只刻有“展翅高飞，高到被全世界看见！”的“展翅雄鹰”雕像递到杨元庆手中，寄托了对他的无限期许。然而，联想的国际化道路并非一帆风顺。2014年，联想收购IBM x86服务器和摩托罗拉移动，但这两笔交易并未立即带来预期的收益，反而导致联想在2016年出现年度亏损。
尽管如此，杨元庆并未放弃并购策略。2022年，联想耗费6.136亿美元收购了PCCW Solutions的80%股份及PCCW网络服务20%股份，以提高在企业解决方案方面的能力。与此同时，联想在全国各地的投资布局也在加速。2023年5月6日，联想集团全球“母本工厂”——南方智能制造基地在深圳规模投产，总投资额超过20亿元。2025年12月19日，位于天津港保税区的联想（天津）创新科技园正式启用，标志着联想在津战略布局完成关键落子。
然而，联想集团与属地的关系似乎不复柳传志时代的融洽。有联想高管透露，联想在各地投资过于分散，或许是诱因之一。2021年，曾有媒体曝出联想即将搬迁的消息，认为联想在北京占用了太多资源，其定位已与北京的产业战略不相符合。尽管联想否认了搬迁传闻，但这一讨论反映出市场对联想发展的不同看法。
面对质疑与挑战，杨元庆依然坚持自己的战略方向。他曾在“吴晓波频道”的问卷上写下自己最喜欢的一句话：“这个世界上的大部分传奇，不过是执着的人，把坚持化作了行动。”多年过去，他似乎仍未改变。无论是并购整合、技术投入，还是品牌建设，杨元庆都在用行动证明自己的选择。尽管联想尚未从优秀到卓越，但“活下来、活得还不错”本身，已足以说明问题。
