近期，白银市场掀起了一场前所未有的价格风暴，COMEX白银期货与现货白银价格双双大幅上扬，创下历史新高。周五，COMEX白银期货价格飙升超过11%，现货白银紧随其后，涨幅超过10%，年内累计涨幅已高达175%，其迅猛涨势远超黄金市场，引发了广泛关注。
特斯拉首席执行官埃隆·马斯克对这一现象表达了深切的担忧。他指出，白银在众多工业过程中扮演着不可或缺的角色，其价格的急剧上涨对工业发展构成了潜在威胁。马斯克的担忧并非空穴来风，白银作为工业金属，在太阳能电池板、电动汽车、电子产品以及医疗设备等多个领域均有着广泛应用，其工业需求在总需求中的占比已攀升至半数以上。
市场分析人士指出，白银市场的供需矛盾日益凸显，是导致价格飙升的主要原因。全球白银市场已连续五年处于结构性赤字状态，实物库存迅速枯竭，主要交易所的库存水平大幅下降。据数据显示，2025年全球白银需求量预计将达到12.4亿盎司，而供应量却仅为10.1亿盎司，市场面临着高达1亿至2.5亿盎司的供应缺口。这种供不应求的局面，被业内人士描述为一种“结构性赤字”，且短期内难以得到有效缓解。
库存数据的暴跌更是为白银市场的紧张局势添了一把火。自2020年以来，COMEX白银库存下降了70%，伦敦金库的库存也下降了40%。按照目前的需求速度，部分地区的可用白银库存仅能维持一个月至一个半月的时间，市场供应挤压现象愈发严重。
在供应端，白银的增产前景同样不容乐观。全球“纯白银”矿床基本已经枯竭，如今白银更多是作为铜、金、锌等其他金属开采的副产品出现。这意味着白银供应的变化往往受到其他金属需求的影响，而非白银本身。资产管理公司Sprott Asset Management的首席执行官John Ciampaglia表示，即便美国在削减对太阳能的支持，其他国家也未放缓太阳能装机速度，这正在大量消耗白银需求，进一步加剧了市场的紧张局势。
然而，白银价格的飙涨也引发了市场对回调风险的担忧。有分析人士警告称，贵金属价格已经上涨到难以用基本面解释的水平，回调风险正在累积。凯投宏观分析师在报告中指出，随着对黄金的狂热情绪消退，白银价格到明年年底可能回落至约42美元。瑞银也警告称，当前贵金属价格的迅速上涨很大程度上是由于市场流动性不足，很可能快速回落。
瑞银认为，此次涨势的规模“有些偏离正常”，很难确定一个确切的触发因素来完全解释这种强劲且快速的上涨态势。他们强调，贵金属交易的短期风险已经明显增加，鉴于金价已涨至新高，短期投资者可能获利了结的风险也很大。年末流动性稀薄“可能加剧了价格波动”，使得短期内的走势更难以解读。
尽管如此，仍有分析师对贵金属的长期前景保持乐观态度。贵金属分析师乔尼·特维斯表示，尽管目前对此次上涨的驱动因素缺乏明确性，但他们仍维持对贵金属在2026年的看涨立场，并指出其预测存在“相当大的上行风险”。然而，由于市场不确定性增加，该银行目前更倾向于“暂时保持观望态度”。
中信建投期货贵金属首席分析师王彦青则表示，从基本面来看，短期贵金属与有色金属的影响因素并无显著变化。市场虽有“去美元化”等长线利多因素存在，但短期且快速的上涨显然过分交易了长期的利多因素，投机情绪高涨，给市场平稳运行带来潜在风险。他提醒投资者，应密切关注市场动态，理性投资，避免盲目跟风。
