曾以“家电零售之王”傲立市场的苏宁易购，在经历十余年激进扩张后，最终选择回归3C主业。这场始于2019年的全场景零售战略，以52亿元收购家乐福中国为标志性动作，却在七年后面临资产近乎归零的结局。2024年7月，ST易购公告显示，子公司苏宁国际以200万元价格转让家乐福中国运营主体客优仕控股100%股权，这场曾被寄予厚望的并购案，最终仅换回12.71亿元账面利润增益，实际亏损超百亿元。
时间回溯至2019年，彼时苏宁易购年营收突破2000亿元，掌门人张近东提出“全域零售”构想：以家电业务为基石，通过高频生鲜消费提升用户粘性，最终实现线上线下全业态融合。家乐福中国成为这一战略的关键拼图——这家拥有210家大型超市、6大仓储中心的外资商超龙头，看似能为苏宁带来成熟的供应链网络和3000万会员资源。尽管家乐福中国在2017-2018年已连续亏损16.77亿元，苏宁仍斥资48亿元现金收购其80%股权，并承诺后续收购剩余股份。
并购初期确实显现协同效应：苏宁快速打通双方会员体系，推出“1小时达”即时配送服务，家乐福门店引入苏宁小店等新业态。2020年财报显示，家乐福中国实现255.74亿元营收，但7.95亿元净亏损暴露出深层危机。社区团购的低价冲击、便利店网络的密集渗透、即时零售的崛起，共同挤压着传统大卖场的生存空间。2020-2023年间，家乐福中国累计亏损近78亿元，叠加收购成本与仲裁支出，苏宁在这场豪赌中几乎血本无归。
家乐福的溃败并非孤立事件。自2009年登陆资本市场后，苏宁便开启资本驱动的扩张之路：2013年以27亿元控股PPTV试图打造“内容+零售”生态，却因版权成本高企在2019年折价出售；2017年42.5亿元收购天天快递构建物流网络，却因价格战与管理脱节导致持续亏损，最终在2024年以1000万元清仓；更早前对红孩子母婴、努比亚手机等项目的投资，也大多以失败告终。这些跨界尝试不仅消耗数百亿资金，更使苏宁错失电商黄金发展期。
战略失焦的代价在2021年集中爆发。随着张近东辞任董事长，阿里系背景的黄明端接掌帅印，开启“断臂求生”模式：两年间关闭超600家红孩子母婴店与家乐福超市，将资源集中于家电3C核心业务。2023年上任的任峻延续这一思路，通过打造高端家电体验店、发力全屋智能套购、精简线上品类等举措重塑竞争力。数据显示，2025年前三季度苏宁门店销售收入同比增长3.5%，家电3C专业店可比门店收入增长5.4%，终于在2024年实现6.11亿元归母净利润，结束自2020年以来的亏损局面。
但这场自救远未成功。尽管账面盈利，苏宁自2014年起已连续12年扣非净利润亏损，截至2025年资产负债率仍高达90%，千亿负债如达摩克利斯之剑高悬。不过，剥离非核心资产、回归主业的战略调整，至少让市场看到其求生决心——当规模扩张的虚火褪去，专注核心竞争力的重建，或许才是这家老牌零售企业重获新生的唯一路径。
