在创投领域，近日一则重磅消息引发广泛关注——“风投女王”徐新成功拍得字节跳动部分股权。据彭博社消息，在一场竞争激烈的拍卖中，徐新带领的今日资本脱颖而出，击败多位对手，将字节跳动早期投资人中银集团转让的老股收入囊中。
此次参与竞标的大约有7家机构，中银集团采用拍卖方式转让这部分老股。初始价格设定在2亿美元左右，对应字节跳动3600亿美元的估值。经过数轮激烈竞价，徐新最终以接近3亿美元的价格成功拍下，这一成交价直接推动字节跳动的估值攀升至4800亿美元，约合3.4万亿元人民币。
徐新与字节跳动之间，曾有过一段“错过”的故事。在早期的一次访谈中，徐新透露，张一鸣曾找她寻求70亿美元的融资。当时她十分惊讶，因为作为专注于早期投资的人，她从未见过如此高估值的融资需求。“其实是我没有看懂。”徐新反思道，她后来引用“你赚不到你认知之外的钱”这句话来总结这段经历。
徐新表示，她是在研究Winner Pattern时才真正理解了内容与广告的商业模式。特别是Facebook创始人马克·扎克伯格在财报电话会上提到，未来的内容分发形式将从搜索转变为feed信息流，即基于用户关注关系或算法推荐，按时间或兴趣排序的内容展示形式。然而，当她明白这些时，抖音的估值已经翻了5倍，她遗憾地错过了这个机会，但她认为这不是自己能力范围内的钱，不该赚。
如今徐新以接近3亿美元的价格投资字节跳动，较起拍价溢价超30%，与最初接触张一鸣时的估值相比更是翻了数倍。这笔交易是否划算，成为众多投资人心中的疑问。
从全球初创公司的估值情况来看，市场研究机构CB Insights的数据显示，目前全球估值最高的初创公司是OpenAI，估值约为5000亿美元；埃隆·马斯克旗下的SpaceX紧随其后，估值约为4000亿美元。按照此次4800亿美元的估值计算，字节跳动已超越SpaceX，成为全球估值排名第二的初创企业。
今年9月，字节跳动启动了员工股份回购计划，当时其估值约为3300亿美元。不过，投资机构似乎对字节跳动的未来更为看好。据外媒报道，考虑到字节跳动旗下“豆包”的成长潜力，软银集团旗下的愿景基金在去年12月将字节跳动的估值调高至超过4000亿美元。同时，根据美国证券交易委员会去年11月的文件，投资巨头富达投资和普信集团分别将字节跳动的估值调至4100亿美元和4500亿美元。
有业内人士指出，字节跳动2025年一季度收入已超过430亿美元，二季度收入同比增长25%达到480亿美元，已成为“全球营收最高的社交公司”。即便以2024年1600亿美元的营收计算，4800亿美元的估值对应的静态市销率（PS）仅在3倍左右。与那些动辄几十倍PS的AI独角兽相比，字节跳动的这一估值显得颇为“实惠”。
对于估值问题，徐新在今年5月《巴菲特股东大会回来读段永平》一文中分享了自己的观点。她认为，做风险投资最重要的是“hit the home run”，即投到伟大的公司。她指出，任何高速发展的公司大多与科技变革相关，从新科技普及到新产品普及有二十多年的周期。如果对行业有洞察，能在科技跨越鸿沟之际（15% - 20%用户渗透率）找到成长最快的赢家，并且重仓持有10年，就一定能获得丰厚回报。
