瑞幸咖啡（LKNCY）近日公布了2025年全年及第四季度财务报告，在经历价格战与外卖补贴冲击后，其业绩表现引发市场关注。数据显示，2025年第四季度瑞幸咖啡总净收入达127.77亿元，同比增长32.9%；全年总净收入攀升至492.88亿元，增幅达43.0%，商品交易总额（GMV）突破566.49亿元。
从盈利能力看，2025年瑞幸咖啡GAAP营业利润率为10.3%，与2024年基本持平。自营门店同店销售增长率显著改善，从2024年的-16.7%回升至7.5%。但第四季度经营指标出现波动，该季度自营门店同店销售增长率仅为1.2%，远低于前三季度8.1%、13.4%和14.4%的水平。
瑞幸咖啡联合创始人兼首席执行官郭谨一在业绩说明会上解释，第四季度外卖平台补贴力度在行业淡季收缩，但瑞幸外卖占比仍较高，导致同店销售增长放缓。该季度GAAP营业利润率降至6.4%，较2024年同期的10.5%明显下滑。经营费用同比增加38.9%，其中外卖配送费开支激增94.5%，主要因第三方平台配送量上升。
面对外卖补贴策略变化带来的挑战，郭谨一坦言，瑞幸咖啡的杯量结构从外卖回归自提需要时间，2026年同店和利润表现可能存在阶段性波动，但长期增长逻辑不变。他强调，在复杂的市场环境中，瑞幸需在营收增长与利润空间之间寻求平衡。
提升产品体验成为瑞幸应对竞争的关键策略。今年2月，瑞幸咖啡第30000家门店“原产地旗舰店”在深圳落地，门店内设原产地实验室、大师互动空间等，旨在通过场景创新升级消费体验。郭谨一在业绩说明会上多次提及“产品体验”，认为这是瑞幸在多维竞争中突围的重要抓手。
海外市场拓展方面，瑞幸咖啡截至2025年12月31日全球门店总数达31048家，其中国际市场门店160家，覆盖新加坡（81家）、马来西亚（70家）和美国（9家）。新加坡作为首个直营海外市场，自2025年下半年起实现门店层面稳定盈利；马来西亚通过品牌授权模式进入，首年开店目标如期完成；美国市场则处于早期探索阶段，郭谨一表示，美国是全球最大且最成熟的咖啡市场，瑞幸将保持耐心，在供应链、用户洞察、客户体验和组织建设等方面做好长期准备。
