近日，中国商品期货市场迎来境外投资者参与的新里程碑。汇丰银行（中国）有限公司作为合格境外投资者（QFI）托管行，成功协助一家境外资产管理机构完成境内首笔以国债作为保证金的QFI商品期货交易，标志着我国期货市场国际化进程再进一步。
此次交易中，汇丰中国为境外机构提供了从账户管理到结算交收的全链条服务。通过与中央国债登记结算公司、商品期货交易所及期货公司的协同合作，该机构将其持有的银行间市场国债作为保证金，直接用于境内商品期货交易。这一模式创新不仅避免了境外投资者为获取保证金而被动减持国债的操作，更显著提升了其债券资产的利用效率与投资组合的灵活性。
汇丰中国副行长张劲秋指出，国债作为商品期货保证金的应用，是债市与期市基础设施互联互通的重要实践。该模式为境外投资者参与境内市场提供了可复制的路径，既优化了资金运用效率，也拓展了国债的跨市场应用场景。数据显示，自2020年QFI获准参与商品期货期权交易以来，国内期货交易所已向境外投资者开放91个品种合约，覆盖能源、金属、农产品等关键领域。
在开放机制层面，我国期货市场已形成多元化路径：结算价授权、交易所境外注册、跨境商品ETF等创新模式持续推进。以原油期货为起点，铁矿石、PTA、20号胶等特定品种相继向境外交易者开放，吸引全球33个国家和地区的近800家境外客户参与。上海原油期货市场规模稳居全球前三，成为亚太地区原油贸易的重要定价基准，我国商品期货成交量连续多年占全球总量超六成。
市场活跃度显著提升的数据印证了开放成效。上海期货交易所披露，截至2025年9月30日，其QFI客户数同比增长49.2%，上期能源境外客户数增长10.8%。2025年一季度末至今，有色金属QFI期货日均成交与持仓量分别增长11%和78%，境外投资者参与深度持续加深。地缘局势波动背景下，跨市场风险对冲需求激增，进一步推动了境外资金通过QFI渠道布局中国期货市场。
期货市场的国际化不仅提升了中国在大宗商品定价中的话语权，更重构了全球贸易格局。中国民族贸易促进会常务主席支培元分析称，开放的期货市场为全球产业链供应链提供了风险管理工具，帮助境内外企业优化资源配置。例如，某跨国能源企业通过参与上海原油期货，成功对冲了亚太地区业务的价格波动风险，降低了运营成本。
监管层面正加速推进更高水平开放。中国证监会此前宣布，将扩大QFI可交易期货期权品种至100个，研究推出人民币外汇期货，并推动液化天然气等新产品上市。技术支撑方面，郑州商品交易所全球路由平台已为超八成在港中资期货公司提供跨境服务，显著提升了市场基础设施的国际化水平。
专家建议，未来需以制度型开放为核心，在监管现代化、法治完善、战略特色化等领域持续突破。支培元提出，可优化跨境资本流动监测系统，利用区块链技术提升监管效能，并在自贸试验区试点“监管沙盒”机制。随着《期货和衍生品法》的实施，相关配套法规需进一步完善，明确新兴领域监管权责，为市场开放提供更坚实的法治保障。
